数据:明年房价不会反弹,中国不宜降息

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盛松成更频繁地进入公众视野是从两年前开始的。 卸任央行调查统计司司长后(简称调统司),他的工作时间反而更长了,教学,做研究,发表对经济金融数据的分析和解释,每天在办公室待到晚上八九点钟是常态。这是他的兴趣所在,也是专长。 央行调统司的主要

盛松成更频繁地进入公众视野是从两年前开始的。

卸任央行调查统计司司长后(简称调统司),他的工作时间反而更长了,教学,做研究,发表对经济金融数据的分析和解释,每天在办公室待到晚上八九点钟是常态。这是他的兴趣所在,也是专长。

央行调统司的主要工作是统计和分析各类金融经济数据。金融经济数据类型众多,规模庞大,是央行制定货币政策和实行宏观金融调控的重要依据。除了GDP、CPI大发1分11选5经典指标,央行日常公布的专业数据,不仅是金融从业人员分析和解读的重点,也越来越引发普通投资者的关心。在调统司任职的6年中,盛松成和同事们每天都埋首于大发1分11选5大小数据收集、计算。他敏锐于数据细微的变化,也善于发现背后的原因所在。

从1996年初进入人民银行上海(楼盘)分行开始,盛松成积累了对经济和金融政策20多年的观察与思考,在本期经济百谈中,他将逐一分析利率、汇率、货币供应和社会融资规模,及房价等变化趋势与相互关系。

有时现实不令人愉快,也必须诚实地面对它,为此才能避免未来付出代价。

理性与热情,是吾辈航行的舵与帆。

无需担心人民币未来,应该尽可能守住7

华尔街见闻路琰:人民币汇率的波动一直有争论,有人认为不必特别在意非要在某一个点位内,您之前一直强调保7,您如何看待大发1分11选5争议?

盛松成:

我认为并不是一定要守住7,但是要尽可能守住,因为这是一个整数点。整数点如果一破,对投资者心里的预期打击极大。从6.8到6.9、从6.9到7都只相差0.1个百分点,但两者给市场的信心是完全不同的,这就是整数点的意义和重要性。由于预期有自我实现和自我加强的特点,汇率如跌破重要关口,将引发市场预期的重新调整,进一步下调对汇率的估值,并引发大面积止损性的交易,人为地“制造”汇率贬值,使汇率超调,维持汇率稳定也要付出更高的代价。

有人认为汇率破7也没关系,总会回到原来的水平,但这种说法忽略了汇率大幅波动过程中对经济的伤害。还有一种观点认为,保储备和保汇率只能两选其一,这实际上也是不准确的。因为当汇率保不住的时候,储备也保不住了,不存在两者取其一。8.11汇改以来,我们保持汇率平稳的收益是远远大于成本的。

华尔街见闻路琰:现在外汇储备已经连续三个月下降了,未来影响汇率的因素还有哪些?

盛松成:两年前的这个时候,汇率贬值的压力也非常大,现在似乎又回到了两年前的情况,但两年前贬值压力主要是由于市场预期的超调,即羊群效应,而这一次贬值除了羊群效应,也确实有经济因素。最近的几次贬值,人民银行没有过多干预,从国内因素讲,经济下行压力比较大,直到明年上半年可能仍然如此。

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华尔街见闻路琰:中美利率的倒挂是否成为另一个压力?

盛松成:确实对我们压力比较大。美国通货膨胀上行,就业、GDP、股市都不错。但首先,美联储加息的力度在减弱;第二,利差要分为两种,一种是短期利差,一种是长期利差。短期利率倒挂反映人们对当前经济的感受,长期利率才反映了投资者对国家长期经济趋势的看法,而中美长期利差目前并没有倒挂。

虽然长期利率出现倒挂也完全可能,历史上出现过几次,但汇率的决定因素不单单是两国的利差,根本的决定因素在于国家的经济发展潜力,投资到底能赚多少钱。

如果我们长期的发展潜力比较好,投资回报率高,资金就会流进来。现在进入A股市场的外部资金比以前多,因为不少人看好中国长期的潜力。中国经济周期目前和美国正好是相反,尽管美国的经济现在相当好,但是几乎已经到了顶点,而中国经济未来会向上走,我对未来的人民币汇率不担心。

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明年房价难现反弹

华尔街见闻路琰:刚才您说到中国经济明年上半年压力仍然较大,又认为未来会向上,您观察到了什么现象?

盛松成:一方面我们出台了一系列政策,财政政策、货币政策也好,它们的效果可能需要半年左右的时间。从经济的角度我看到比较好的现象,就是投资。以往中国长期靠投资,尤其是基础设施投资拉动增长,但是最近一年出现了过去几十年都少有的现象:基础设施的投资增速较快下降,但制造业和民间固定资产投资比较平稳,甚至有所上升。制造业当中大概有80%是民营企业投资的,只有20%是非民营企业投资的。

所以,我们一方面要看到民营企业困难,另一方面,也要看到民营企业在逐渐向好。我对数据进行分析后发现,最近的民营企业投资属于产能升级换代的投资,不是去库存、去产能后增加的投资,而是在投资的质量上上升了一个层次,尤其是行业龙头企业的投资。

消费方面,消费对GDP增长的贡献已经达到78%。由于消费还要继续升级换代,所以未来要进行大发1分11选5业的改革和开放。美国的大发1分11选5业占比是80%,印度的人均GDP不到我们的1/3,但2016年大发1分11选5业占比比中国还高。我们现在大发1分11选5业的占比只有53%,还有很大的发展空间。

华尔街见闻路琰:您提到消费升级,今年有个词叫“消费降级”,这是描述高房价对消费能力的挤压,近期一些城市的房贷利率出现松动,明年房地产利率政策会不会出现松动?

盛松成:有人说19年房价会报复性反弹,这是没有看到这一次国家的决心。

中国从1998年房改到现在20年,真正市场化的房地产调控只有15年,过去调控的方式是什么?凡是经济下来了,就通过房地产把经济拉上去;房价涨得太高,再把它压下去。由于我国近20年来的房地产调控多次摇摆不定,形成了市场对房价只涨不跌的预期,也危害了房地产市场的平稳健康发展。

这一次和以前是不同的,房住不炒,这几乎已经成了国家的方针和战略。有的地方房价确实是下降了一些。

这一次和以前是不同的,房住不炒,这几乎已经成了国家的方针和战略。有的地方房价确实是下降了一些。

可以说,我国长时期形成的房价只涨不跌的预期正处在转变的临界点上,这是好事,应该长期坚持下去。我国房价收入比已远超国际一般水平,甚至比美国和日本楼市泡沫破裂前还高出很多。

我国房价调控最理想的方法是,通过房价长期平稳,使房价涨幅长期低于收入和GDP增速,房价收入比逐步回落,避免美国、日本、中国香港曾经发生的房价暴跌式调整,这是我国房地产调控唯一可选择的道路。

华尔街见闻路琰:您刚才说到经济与收入不断增长,这是过去支撑房价的关键因素,人们预期自己未来的收入增长很多,但可能今后我们的经济和收入都不会向过去那么快增长了,怎么维持这个局面?

盛松成:这需要通过进一步推进改革开放来实现,其中包括大发1分11选5业的改革开放。如果中国的大发1分11选5业发展得好,将在未来10年甚至20年内保持对经济增长的较大贡献。

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